不久前，隨著中國(guó)人民銀行等多部委就《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的靴子終于落地。

各方的聲音也越來(lái)越多。近期一份幾家銀行關(guān)于大資管辦法(《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》)的反饋意見(jiàn)流出，表達(dá)了對(duì)意見(jiàn)中的過(guò)渡期過(guò)短、非標(biāo)禁止期限錯(cuò)配方面可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，建議修改。

回到央行征求意見(jiàn)稿的初衷，資管業(yè)務(wù)在滿足居民財(cái)富管理需求、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類(lèi)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致，也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問(wèn)題。在黨中央、國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局等部門(mén)，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，從彌補(bǔ)監(jiān)管短板、提高監(jiān)管有效性入手，在充分立足各行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)開(kāi)展情況和監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，制定《指導(dǎo)意見(jiàn)》，通過(guò)統(tǒng)一同類(lèi)資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在這個(gè)過(guò)程中，由于資產(chǎn)管理行業(yè)的問(wèn)題突出，風(fēng)險(xiǎn)易跨市場(chǎng)傳染，各方利益交錯(cuò)，使得文件的具體細(xì)則出臺(tái)確實(shí)挑戰(zhàn)重重。

資管的本源就是受人之托，代客理財(cái)。在大資管領(lǐng)域，非標(biāo) 剛兌，其實(shí)質(zhì)相當(dāng)于表內(nèi)資產(chǎn)。對(duì)于避免潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，清理這樣一個(gè)巨大的影子銀行已迫在眉睫。但問(wèn)題是，冰凍三尺非一日之寒，同時(shí)掐斷這兩個(gè)要素，對(duì)于近30萬(wàn)億的銀行資管規(guī)模，讓它馬上全部回到表內(nèi)，還是讓成千上萬(wàn)的普通投資者馬上接受凈值化波動(dòng)？

因此，從客觀上，回歸到本源并非