面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)上資金面趨緊的狀況，央行17日果斷加大資金投放力度，使資金凈投放局面得以延續(xù)。當(dāng)天，央行在公開(kāi)市場(chǎng)展開(kāi)3300億元大額逆回購(gòu)，單日凈投放2700億元。這是2016年1月以來(lái)最高水平，且為連續(xù)兩日凈投放。

鑒于春節(jié)前繳準(zhǔn)、繳稅、取現(xiàn)等壓力存在，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期仍較謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將視資金面情況持續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)等操作方式靈活投放流動(dòng)性。

17日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展3300億元的大額逆回購(gòu)，7天和28天品種分別為1000億元和2300億元，中標(biāo)利率分別繼續(xù)持平于2.25%和2.55%。鑒于17日逆回購(gòu)到期量為600億元，故當(dāng)天公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)了資金凈投放，單日凈投放2700億元。

春節(jié)臨近，本周一市場(chǎng)資金面趨緊，加之今日還有1345億元中期借貸便利(MLF)到期，央行17日在公開(kāi)市場(chǎng)果斷加大投放力度，顯示出央行節(jié)前維穩(wěn)資金面的決心。

然而，這似乎暫時(shí)難以安撫資金面情緒。截至17日，Shibor利率連續(xù)三日全線上漲，隔夜品種跳漲11.43個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.2563%，連續(xù)四日上漲；7天期Shibor漲4.27個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.4666%；1個(gè)月期漲2.64個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.7116%，連漲48個(gè)交易日；3個(gè)月期漲2.04個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.7222%，連漲63個(gè)交易日。

天風(fēng)固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行投放大量逆回購(gòu)資金，節(jié)前維穩(wěn)意圖明顯；且近期資金外流壓力有所減弱，央行對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性供給的把控能力增強(qiáng)，市場(chǎng)不必過(guò)度擔(dān)心季節(jié)性擾動(dòng)帶來(lái)的資金緊張局面。不過(guò)，近期有大量MLF陸續(xù)到期，需關(guān)注央行到期續(xù)作情況。

興業(yè)證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)一周至兩周，資金面將面臨多重挑戰(zhàn)。首先，前期大規(guī)模放貸引起的準(zhǔn)備金補(bǔ)繳；其次，春節(jié)面臨資金取現(xiàn)；另外，財(cái)政存款在本月中下旬也要開(kāi)始上繳。因此，未來(lái)一至兩周是重要的觀察窗口。

當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。17日國(guó)債期貨全天弱勢(shì)震蕩，全線收跌；銀行間現(xiàn)券震蕩走弱，利率互換(IRS)多數(shù)上行。交易員表示，春節(jié)前資金面逐步趨緊，加之同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債的傳聞，均打擊市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)券仍將維持弱勢(shì)。

統(tǒng)計(jì)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)共有2500億元逆回購(gòu)到期，周一到周五分別有650億元、600億元、500億元、600億元及150億元逆回購(gòu)到期。此外，本周還有3340億元MLF到期，其中18日到期1345億元，19日820億元，21日1175億元。

有交易員稱(chēng)，不少股份行存在較大資金缺口，加之未來(lái)兩日連續(xù)有MLF將到期，機(jī)構(gòu)只能盼望央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)或MLF等繼續(xù)施以援手。中信證券則認(rèn)為，外匯占款持續(xù)下降帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣缺口，銀行負(fù)債端壓縮下的廣義流動(dòng)性缺口，這兩點(diǎn)是導(dǎo)致長(zhǎng)期流動(dòng)性不容樂(lè)觀的主要原因。

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